2018年和2019年中美貿易摩擦跌宕起伏
//peeka.com.cn 2020-02-12 11:17 中企顧問網
本文導讀：2018年(nian)和2019年(nian)中美(mei)貿易摩擦跌宕起(qi)伏(fu),美(mei)貿易協定（第一階段(duan)）的(de)簽(qian)訂預計將降低兩(liang)國的(de)貿易摩擦，有利(li)(li)于中國紡織品(pin)和服裝(zhuang)的(de)出口，間接利(li)(li)好滌綸上下游產業鏈，推薦恒力石化(hua)和新鳳鳴，建議(yi)關注桐昆股份；此外美(mei)國乙(yi)烷的(de)供應(ying)風險(xian)進一步降低，利(li)(li)好輕烴裂解(jie)，推薦衛星石化(hua)。
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內容提示：美(mei)貿易(yi)(yi)協(xie)定（第一階段(duan)）的簽訂預(yu)計(ji)將降低兩國(guo)的貿易(yi)(yi)摩(mo)擦，有利(li)于中國(guo)紡織品和(he)服裝的出口，間接利(li)好(hao)滌綸上(shang)下游產業(ye)鏈，推薦恒力石化(hua)和(he)新鳳鳴，建議關注桐(tong)昆股份；此外美(mei)國(guo)乙烷的供應(ying)風險(xian)進一步降低，利(li)好(hao)輕烴裂解，推薦衛星石化(hua)。
事項：
2020年(nian)1月15日，中(zhong)(zhong)美兩(liang)國(guo)在華盛(sheng)頓簽訂中(zhong)(zhong)美經貿協(xie)定（第一階段），協(xie)定顯示中(zhong)(zhong)國(guo)2020和2021年(nian)將在2017年(nian)的進(jin)口額的基礎上(shang)，從美國(guo)新(xin)增(zeng)進(jin)口共計524億美元的能源產品。
平(ping)安觀點(dian):
進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)美國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能源(yuan)石(shi)(shi)化產(chan)品增(zeng)量(liang)較(jiao)大(da)：能源(yuan)產(chan)品是協定中(zhong)重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)品種(zhong)，主要包(bao)括液(ye)化天(tian)然(ran)氣、原(yuan)(yuan)油(you)、煉油(you)產(chan)品（成品油(you)、石(shi)(shi)腦油(you)和(he)(he)石(shi)(shi)油(you)焦等）、其他碳氫化合物(wu)（乙(yi)烷(wan)(wan)、丙烷(wan)(wan)、丁烷(wan)(wan)等）和(he)(he)煤炭。能源(yuan)化工(gong)產(chan)品2020 和(he)(he)2021 年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)增(zeng)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)金(jin)額是524 億(yi)美元，但是協定中(zhong)并(bing)沒有(you)涉及到(dao)不同產(chan)品的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)占(zhan)(zhan)比(bi)。考慮到(dao)中(zhong)美雙方的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資源(yuan)稟賦和(he)(he)目前我(wo)(wo)國對(dui)原(yuan)(yuan)油(you)、天(tian)然(ran)氣和(he)(he)石(shi)(shi)化原(yuan)(yuan)料(liao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)依賴度，我(wo)(wo)們假設原(yuan)(yuan)油(you)、石(shi)(shi)化原(yuan)(yuan)料(liao)、天(tian)然(ran)氣、煉油(you)產(chan)品和(he)(he)煤炭的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例分別為(wei)45%、30%、15%、5%和(he)(he)5%，用(yong)近期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品價格(ge)（暫不包(bao)含運費）和(he)(he)原(yuan)(yuan)油(you)天(tian)然(ran)氣進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)來算，2020 年(nian)我(wo)(wo)們需新(xin)增(zeng)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)原(yuan)(yuan)油(you)1800 萬(wan)(wan)噸(dun)，約(yue)占(zhan)(zhan)2019 年(nian)全(quan)年(nian)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)4%，新(xin)增(zeng)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)液(ye)化天(tian)然(ran)氣900萬(wan)(wan)噸(dun)，約(yue)占(zhan)(zhan)2019 全(quan)年(nian)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)15%；2021 年(nian)我(wo)(wo)們需新(xin)增(zeng)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)原(yuan)(yuan)油(you)3500 萬(wan)(wan)噸(dun)，約(yue)占(zhan)(zhan)2019 年(nian)全(quan)年(nian)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)7%，新(xin)增(zeng)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)液(ye)化天(tian)然(ran)氣1700 萬(wan)(wan)噸(dun)，約(yue)占(zhan)(zhan)2019 全(quan)年(nian)液(ye)化天(tian)然(ran)氣進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)28%。相比(bi)較(jiao)而言，2017 年(nian)中(zhong)國從美國進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)油(you)和(he)(he)天(tian)然(ran)氣較(jiao)少，2017 年(nian)中(zhong)國進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)美國原(yuan)(yuan)油(you)765 萬(wan)(wan)噸(dun)，約(yue)占(zhan)(zhan)全(quan)年(nian)原(yuan)(yuan)油(you)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)1.8%；進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)美國153 萬噸，約(yue)占(zhan)全(quan)年進口量的4%。
貿(mao)(mao)易簽(qian)訂(ding)利好輕烴裂解(jie)和(he)(he)(he)聚(ju)酯滌(di)綸行(xing)(xing)業：2018 年和(he)(he)(he)2019 年，中美(mei)(mei)貿(mao)(mao)易摩擦(ca)跌宕起(qi)伏(fu)，對中國(guo)(guo)的服裝(zhuang)和(he)(he)(he)紡織品(pin)出口(kou)帶(dai)來一(yi)(yi)(yi)定程度的負面影響，間接(jie)給上游(you)的聚(ju)酯滌(di)綸行(xing)(xing)業帶(dai)來一(yi)(yi)(yi)定的庫存(cun)壓力(li)。隨著中美(mei)(mei)貿(mao)(mao)易協定第(di)一(yi)(yi)(yi)階段的簽(qian)訂(ding)，服裝(zhuang)和(he)(he)(he)紡織品(pin)出口(kou)有望回暖，從而(er)利好上游(you)的PTA、聚(ju)酯和(he)(he)(he)長絲(si)產業。此外，中國(guo)(guo)烯烴行(xing)(xing)業進(jin)入輕質化項目的投(tou)浪潮，其中大部分進(jin)口(kou)原料來自美(mei)(mei)國(guo)(guo)和(he)(he)(he)中東，此次協議的簽(qian)訂(ding)給美(mei)(mei)國(guo)(guo)乙烷出口(kou)中國(guo)(guo)市場帶(dai)來一(yi)(yi)(yi)顆“定心丸”，輕烴裂解(jie)的原料進(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)得到保障。
風(feng)險提示：1）貿(mao)易關系再生(sheng)波瀾；2）經濟下行(xing)導(dao)致產品需求低迷；3）企業(ye)發生(sheng)不可抗(kang)力(li)；4）原料大幅漲價(jia)影響企業(ye)盈(ying)利；5）環保限產停產影響企業(ye)生(sheng)產。
